Война затруднила выбор: какое решение по ключевой ставке приняли в России
В начале осени российский Центробанк вновь оказался перед сложным выбором на фоне новых инфляционных рисков. Перебои с поставками топлива и рост государственных расходов затрудняют дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики.
Какое решение приняли в России
В пятницу, 11 сентября, Рада директоров регулятора сохранила ключевую ставку на уровне 14%. Интересно, что на этот раз Кремль якобы не настаивал на конкретном решении, хотя уже через неделю в стране-агрессоре состоятся парламентские выборы, сообщили Bloomberg источники, знакомые с внутренними обсуждениями.
Ситуация заметно отличается от июля, когда Владимир Путин перед заседанием Центробанка дважды прямо заявлял о необходимости снижения ставок. Тогда инвесторы и бизнес опасались, что все более ощутимые для экономики последствия войны могут заставить Эльвиру Набиуллину остановить цикл смягчения политики.
Как менялась ключевая ставка в России / Скриншот с сайта ЦБ
Однако теперь, когда дорогие кредиты давят на прибыль бизнеса и сдерживают инвестиции, российский диктатор избрал иную риторику, назвав высокие ставки "сознательным решением, необходимым для сохранения макроэкономической стабильности".
Это якобы дало регулятору больше свободы, в частности возможность сделать паузу, чтобы дождаться обновленных бюджетных планов и оценить влияние перебоев с топливом на цены. Интересно, что большинство опрошенных СМИ экономистов не ожидали изменений в сентябре, тогда как лишь трое из 11 прогнозировали очередное снижение на четверть процентного пункта – до 13,75%.
К слову, глава Сбербанка Герман Греф допускает "тактические паузы" в дальнейших решениях Центробанка, однако ожидает снижения ключевой ставки до 13 – 13,5% до конца 2026 года. В то же время ощутимое облегчение для российской экономики наступит якобы только при уровне 10 – 12%.
Напомним, значительная часть факторов, разгоняющих инфляцию в России, не зависит от монетарных решений. В этом году государственные расходы растут быстрее, чем планировалось, а Минфин уже отказался от намерения ликвидировать структурный дефицит бюджета в ближайшие годы.